从谷底到巅峰：美元仅用三周完成大逆转

谁也未曾料到，被机构集体唱衰的美元会在3月上演绝地反击。彭博美元现货指数单月劲扬2.6%，创下去年7月以来最佳月度纪录，年初堆积的庞大空头仓位被迫紧急回补，华尔街风向一夜之间彻底翻转。

油价与避险双重引擎

中东战事延烧推高原油价格，市场担忧通胀卷土重来，迅速下调对美联储年内降息的押注。利差预期重新对美元形成支撑，而蜂拥而至的避险资金更令全球储备货币成为唯一“避风港”。

空头踩踏：大行紧急空翻多

摩根大通外汇团队在蛰伏近一年后首次上调美元评级；CFTC数据亦显示，杠杆基金已将净空头头寸削减至中性偏多的水平。渣打G10研究主管Steven Englander直言，年初建立的美元空单“站在了错误的一边”。

长期隐忧仍挥之不去

尽管战术性反弹势如破竹，但“去美元化”议论再度升温。德意志银行提醒，若更多石油贸易尝试以人民币结算，美元在全球商品循环中的核心地位可能遭遇试探。

行情展望：战术强势与战略审慎并存

高盛与摩根士丹利均提示，若高油价最终伤及全球增长，市场将重新押注美联储降息，美元强势或随之降温。期权曲面显示，近月看涨美元合约仍占主导，但6个月以后风险逆转逐渐回落，暗示投资者对长期涨势信心有限。