进入2026年下半年，全球主要资产正处于多个关键转折点。外汇市场中，欧元/美元跌至多年关键支撑区域，美元/日元则在强劲基本面与日本干预风险之间拉锯；贵金属市场方面，黄金在美债收益率回落和美元走软的背景下反弹，但仍面临关键技术阻力；能源市场中，原油从地缘政治溢价主导逐渐转向供需基本面再平衡，供应恢复和需求放缓使油价面临进一步下行压力；股票市场则再次受到人工智能估值担忧拖累，科技股波动加剧；加密资产方面，比特币仍处于自2025年高点以来的熊市结构中，但第四季度可能逐步出现更具建设性的底部信号。

整体来看，2026年下半年的核心主线仍围绕通胀、利率、美元、地缘政治风险以及资产估值展开。美联储和欧洲央行虽然都转向更鹰派立场，但美国经济韧性和利率前景仍使美元在中期占优。与此同时，如果未来通胀出现意外降温，市场对进一步加息的预期可能回落，这将成为美元多头面临的最大风险。

欧元/美元

欧元/美元进入2026年下半年时，正在测试一个重要的多年支撑区域。此前，汇价在年初触及关键阻力后未能突破，随后转入回落。

美联储和欧洲央行都已经转向更鹰派的政策立场，但欧元区增长前景较弱，可能使政策前景继续偏向有利于美元。

欧元/美元正在测试一个关键技术拐点，这一位置可能决定更广泛的修正走势是开始企稳，还是在下半年进一步延续。

如果汇价持续跌破支撑，将确认更大级别的下行趋势；如果成功守住支撑，则可能标志着更有意义的反弹开始。

欧元/美元进入2026年下半年时正处于关键十字路口。该货币对正在测试一个重要的多年支撑区域，而此时美联储也采取了更鹰派的政策立场。主席凯文·沃什上任后的首次几次会议强化了委员会恢复价格稳定的承诺，与此同时，市场继续提高对今年晚些时候进一步收紧政策的预期。虽然欧洲央行也已经转向更鹰派的方向，但政策前景仍继续有利于美元，使欧元/美元在进入下半年之际处于关键的技术和基本面拐点。

央行成为市场焦点

联邦公开市场委员会经济预测摘要

6月，美联储以12比0的投票结果维持利率不变。新任主席凯文·沃什明确重申，委员会致力于将通胀恢复至2%的目标。这一信息发布之际，通胀压力仍在继续累积。5月核心个人消费支出价格指数同比升至3.4%，为2023年10月以来最高水平。美联储最新的经济预测摘要也上调了通胀预测，表明政策制定者认为价格压力比单纯由能源成本上涨造成的暂时性反应更加持久。

尽管委员会下调了经济增长展望，但具有韧性的劳动力市场叠加高企通胀，最终可能迫使央行重启紧缩周期。美联储对2026年年底联邦基金利率的中位数预测被上调至3.8%，而3月预测为3.4%。在通胀预计连续第五年高于目标的背景下，政策制定者似乎越来越愿意将价格稳定置于经济增长放缓担忧之上。

更新后的利率点阵图进一步强化了这一观点。目前有六名委员预计到年底利率将高于4%。尽管市场曾认为特朗普总统任命的人选可能偏鸽派，但当前市场环境以及沃什在最新会议上的讲话表明，央行的下一步行动更可能是加息。这种货币政策前景的鹰派转变对美元形成了强劲支撑，也使通胀这一使命目标在未来数月继续成为美元多头关注的核心。

在首次面向市场发表讲话时，主席沃什还强调，美联储可能将迎来一系列变化。五个新的工作组已经成立，将分别研究央行沟通、资产负债表、现有数据来源的使用与依赖、人工智能转型时代的生产率，以及美联储的通胀框架。

取消前瞻指引并转向更短、更精简的政策声明，体现出沃什试图降低市场对美联储沟通的依赖，并让货币政策重新回归更加依赖数据的框架。通过让政策决策变得不那么可预测，这一策略旨在恢复美联储在上一个通胀周期中因沟通问题受到批评后受损的公信力。

因此，市场目前定价显示，美联储到9月前至少加息25个基点的概率约为60%。在央行政策声明明确强调“委员会将实现价格稳定”的背景下，市场似乎认为对更高价格的容忍度终于正在下降。美元成为利率前景转变的受益者，而美元多头面临的最大风险将是一系列显示通胀降温的数据。如果价格以快于预期的速度趋于稳定，随着市场对更高利率的预期减弱，美元可能承压，欧元/美元也可能形成低点。

欧洲央行还会继续加息吗？

欧洲央行上个月自2023年以来首次加息，反映出其对持续性通胀压力的担忧正在增加。虽然政策制定者继续强调依赖数据的方式，并避免提前承诺具体政策路径，但近期沟通已经呈现出更鹰派的语气。管理委员会承认通胀上行风险已经增加，尽管经济增长下行风险也在继续累积。

欧洲仍特别容易受到能源价格冲击的影响。虽然美国与伊朗达成协议的进展已经缓解了油价压力，但潜在的第二轮通胀影响尚未被完全评估。

尽管两大央行的鹰派转向都是出于必要性，但欧洲央行可能处于更加艰难的位置，因为欧元区增长前景较弱，中期利率前景可能继续有利于美元。话虽如此，技术背景显示欧元/美元在6月底进入一个重大拐点区域，市场焦点在于多头能否在进入下半年之前稳定近期跌势。

欧元技术展望：欧元/美元修正测试成败关键支撑

欧元正处于多年上升趋势中的修正阶段，进入第二季度时前景仍偏向下行。也就是说，重点在于未来数月识别潜在的衰竭低点。从交易角度看，如果这一轮走势仍将下行，反弹应受限于1.1775；若要推动下一轮下跌，需要收盘跌破1.1355。

欧元从3月低点反弹3.8%，盘中一度触及1.1849高点，但未能收于1.1775上方。随后反转使汇价在6月跌至新的年内低点，自4月高点以来累计下跌超过4.4%。

空头正在第二季度收尾阶段测试1.1355至1.1394的汇合支撑区域。该区域由2025年涨幅的38.2%回撤位、2025年4月高点收盘价以及7月低点共同构成。需要注意的是，中线将在7月初汇聚至这一门槛附近。若要推动下一轮下跌，并标志2026年下行趋势恢复，需要跌破这一斜率并录得周线收盘低于该水平。

从周线图更近距离观察，欧元/美元继续在自年内高点延伸出的下降干草叉通道范围内交易。需要注意的是，周线动能已跌至今年最低水平，相对强弱指数接近38。如果价格跌破这一关键枢轴位，将威胁出现另一轮加速下跌，目标指向后续支撑位，包括2023年高点收盘价1.1228，以及1.1110至1.1164区域。后者由更广泛的2022年涨幅的38.2%回撤位、2024年高周收盘价以及2025年5月低周收盘价共同构成。如果触及该区域，应关注是否出现更大反应。

初步阻力目前回到1月低点1.1578，随后是位于约1.1664附近的52周移动平均线。需要注意的是，61.8%平行线将在下个月与年线移动平均线汇聚。若要表明一个更重要的低点已经形成，并且更大级别反弹正在展开，需要突破并收于该斜率上方。最终，多头需要突破年度开盘价、2025年高周收盘价以及2025年高点收盘价1.1745至1.1775，才能重新确认偏多倾向。

结论

欧元修正目前正在测试多年上升趋势中线附近的汇合支撑。风险和焦点在于，进入第三季度初时价格是否会在该区域出现拐点。从交易角度看，这是一个适合减少部分空头敞口或下调保护性止损的区域。如果这一轮走势继续下行，反弹应受限于1.1578；若要推动下一轮主要跌势，需要收盘跌破1.1355。

未来数月，通胀数据仍将是关键宏观催化剂。目前来看，由于市场正在定价美联储更具限制性的政策立场，前景仍倾向于美元继续走强。然而，如果价格增长速度持续或意外放缓，进一步收紧政策的必要性可能下降，利率前景的转变最终可能限制美元进一步上涨。简单来说，通胀前景改善将是未来数月美元多头面临的最大威胁。进入第三季度初时需要保持灵活，并关注周线收盘信号。

美元/日元

如果没有日本当局干预威胁的存在，有充分理由认为美元/日元本应显着高于当前交易水平。

市场已经从定价美联储大幅降息，转向考虑未来一年可能多次加息；与此同时，日本央行仍在从极低基础上收紧政策，使日元继续成为G10中最便宜的融资货币之一。再加上低迷的波动率继续支持套息交易，以及仍在吸引资本流入美国资产的美国例外论，美元/日元大幅上行的基本面理由仍然十分有力。但现实并非如此。这种紧张关系持续的时间越长，最终发生某种断裂的可能性就越高。要么支撑美元强势的美国例外论开始瓦解，要么日本当局最终接受市场想要推动日元进一步走弱的事实。在此之前，支撑性基本面与干预风险之间的拉锯，很可能仍将是2026年下半年的核心主题。

利率仍然重要，只是影响力减弱

自第二季度展望以来，最大的变化是美联储预期出现了剧烈重定价。不久前，市场还在定价到2027年初约有三次降息。如今，隔夜指数掉期已经完全定价年底前至少加息一次，并显示到2027年第一季度前第二次加息的概率约为三分之二。

相比之下，市场对日本央行的预期几乎没有变化。市场继续定价日本央行将缓慢、渐进地收紧政策。即便这些预期全部实现，日本的实际政策利率仍将深度为负，货币环境可以说仍然宽松。尽管围绕日本央行正常化的新闻很多，但日元仍是G10中最便宜的融资货币之一。

从历史上看，美元/日元对相对利率预期变化高度敏感，使前端收益率差成为该货币对最可靠的驱动因素之一。虽然这种关系总体上仍然存在，但自2025年4月“解放日”和对等关税公告以来，这种关系明显减弱。

上方相关性矩阵强化了这一点。过去一个月、一个季度和半年内，两年期收益率差与美元/日元之间的关系最强，但相关性仅在0.40至0.53之间，说明利率仍是影响因素，而不再像过去那样是主导驱动力。

下方比较美元/日元与美日两年期收益率差的图表也强化了这一结论。随着美联储预期被鹰派重定价，今年利差重新朝有利于美国的方向移动，但两者关系仍远不如历史上紧密。收益率差仍然重要，但它们已经无法解释全部走势。

美国经济持续跑赢已经变得同样重要。与人工智能建设相关的强劲投资、支持性的财政政策、具有韧性的资本市场以及有吸引力的实际收益率，都吸引资本流入美国资产，从而支撑美元需求。再加上其他影响因素，包括贸易条件变化以及海湾冲突后的能源冲击，就更容易理解为什么即使收益率差并未达到周期中其他时期那样宽，美元/日元仍然保持在高位。

虽然这些因素帮助美元/日元维持高位，但它们并不能完全解释为什么在多年来最有利于上行的宏观背景之一中，该货币对仍持续在如此狭窄的区间内交易。

干预效应

部分解释在于日本当局对日元疲弱的应对方式发生了变化。历史上，干预通常主要发生在日元快速升值或贬值期间，政策制定者关注的是波动速度，而不是扞卫某个特定水平。

这一次有所不同。反应机制已经改变。尽管美元/日元今年大部分时间是缓慢走高，而不是快速飙升，日本官员仍围绕具体水平多次警告可能干预。无论是否有意，这都改变了市场行为。交易员不再追逐美元/日元上行，而是变得不愿真正挑战日本财务省，这有助于压低波动率和交易区间。

结果是市场被困在两股强大力量之间。基本面继续指向进一步上行，而干预威胁则阻止市场充分表达这一观点。

行为变化体现在已实现波动率上。一个月已实现波动率仅处于过去五年的第0.5百分位，三个月和六个月指标也分别仅处于第10百分位和第9.2百分位。考虑到疫情后大部分时间波动率本就偏低，这一点非常值得关注，也进一步说明这些相互竞争的力量正在强烈压缩价格走势。

如果说有什么不同，三个月和六个月的读数甚至还美化了真实情况。两者都仍然反映了今年早些时候干预事件前后短暂的波动率飙升。如果剔除这些波动，较长期限的已实现波动率会更低。

下方美国商品期货交易委员会持仓数据也显示，市场仍预期日元进一步走弱。杠杆基金已经重建了大规模日元空头头寸，净看跌敞口接近2024年中期以来最高水平。除那一时期之外，要找到类似持仓水平，需要回到美联储2018年紧缩周期。

虽然投机者继续押注日元持续走弱，但这也伴随显着风险。如果美国例外论开始动摇，或者大规模干预触发一轮空头回补，极端持仓可能放大市场波动。但就目前而言，如果没有基础叙事出现实质性变化，很难看到看空日元的心态发生转变。

除基本面之外，交易员也可能希望关注美元/日元在下半年通常的表现。

过去20年中，美元/日元在20个7月里有15次下跌，平均跌幅为1.16%，中位数跌幅为1.25%。这表明这种倾向相对稳定，而不是由一两次极端波动造成。8月也偏向日元走强，不过平均跌幅仅为0.14%，显示季节性偏向明显较弱。

此后，情况变得不那么单边。历史上10月是下半年美元/日元表现最强的月份，而11月往往带来最大幅度的双向波动，是下半年波动最大的月份，但几乎没有明显方向性倾向。

不过需要提醒的是，历史季节性模式存在，并不意味着它们一定会在2026年重演。

多头仍占据主导

如果你是多头，周线图上并没有太多让人不满意的地方。美元/日元仍处于自2025年4月低点以来建立的明确上升趋势中。趋势线已经多次被测试且每次都守住，包括今年早些时候。每次反弹之后都出现新高，使该货币对在进入下半年时测试2024年高点161.95。

这是上方的即时焦点。若明确突破该水平，将推动美元/日元升至数十年高位，使164.00、168.00甚至180.00进入视野。这些水平都来自1986年形成的价格走势。

下行方面，前年度高点160.73是首个需要关注的水平，随后是158.00。158.00此前既充当过支撑，也充当过阻力，然后才是2025年4月以来的上升趋势线。

与价格走势一样，振荡指标传递的信息也偏多。14周期相对强弱指数继续在既定上升趋势中走高，但目前为64.25，仍远未进入超买区域。MACD也已经向上交叉，并继续在正值区域增强。与基本面图景一样，两者都继续更支持上行而非下行。

框架而非预测

根据上述证据，风险平衡仍偏向美元/日元上行，尽管上涨路径不太可能是一条直线。过去一年已经表明，干预可能减缓走势，但迄今并未能扭转更广泛趋势。

与其关注某一个年末预测，交易员更应密切关注数据和央行沟通，因为它们将决定当前机制是否继续维持。

在美国，非农就业、失业率、消费者物价指数以及美联储官员沟通仍是关键指引。这些因素将帮助判断近期美联储预期的鹰派重定价是否还有进一步延续空间。

在日本，家庭支出、国内生产总值以及日本央行偏好的潜在通胀指标将提供最清晰的线索。该潜在通胀指标剔除了政府补贴影响，用于判断国内需求是否足够强劲，能否支撑更强需求、更快工资增长和持续通胀之间的良性循环，从而为进一步政策正常化提供理由。

基于目前可获得的信息，下方情景提供了一个概率加权框架，用于判断美元/日元可能在2026年底处于何种位置。

黄金

黄金在美国国债收益率继续下滑的背景下站稳4000美元上方。粘性核心个人消费支出数据使美联储加息预期仍然存在。沃什国会证词、非农就业报告以及ISM数据将成为下一批关键催化剂。黄金价格周五收复部分失地，触及两日高点4096美元。此前投资者削减对美联储鹰派押注，美元与美国国债收益率同步走低。黄金/美元收盘于4081美元附近，上涨1.24%。

交易员削减美联储鹰派押注，黄金/美元走高 EBC中文官网

过去几天，尽管美国10年期国债收益率自周三以来下跌近14个基点至4.374%，黄金仍未能获得显着上行动能。市场预期，在美国与伊朗冲突解决以及霍尔木兹海峡重新开放后，油价将下跌，这推动油价和美国收益率同步回落。

衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数下跌0.10%，这对黄金价格构成顺风。

与此同时，美国最新通胀报告显示，美联储最青睐的通胀指标核心个人消费支出价格指数5月同比上升3.4%，符合预期，高于4月的3.3%，并明显高于美国央行2%的目标。

这一背景为美联储鹰派寻求进一步收紧提供了理由。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利在2026年预测中预计会有一次加息，并对彭博表示，“广泛通胀”意味着有必要提高利率。

周四，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，核心通胀仍然过高，并且走势方向不正确。纽约联储主席约翰·威廉姆斯补充称，通胀仍然过高，不过他也表示政策处于“良好位置”。

近期美国数据显示，6月密歇根大学消费者信心指数终值从48.9改善至49.5，高于预期，也高于5月的44.8。进一步数据显示，一年期通胀预期维持在4.6%不变，五年期通胀预期从前值3.4%降至3.3%。总体来看，交易员预计美联储将加息。

下周，美国经济日程将包括美联储主席凯文·沃什在美国国会作证、关键的6月非农就业报告，以及6月ISM制造业采购经理人指数。

黄金反弹，但在4100美元面临强阻力

价格走势显示，黄金仍然偏向下行，除非买方突破关键技术阻力位，例如3月23日低点转化而来的阻力4098美元，以及4100美元整数关口。

以相对强弱指数衡量的动能正朝中性水平靠近，但仍处于偏空状态。不过，交易员必须注意，相对强弱指数形成了正背离，表明动能偏向上行，而黄金/美元价格走势却发出相反信号，即不断录得更低低点。因此，短期预计仍有进一步上行空间，但要实现这一点，需要突破一些阻力位。

如果黄金/美元突破4098美元，下一个阻力将是4100美元心理关口，随后是4150美元和4200美元等关键心理位。再往上，是位于4280至4300美元区间附近的下行倾斜阻力位。

下行方面，阻力最小路径上，黄金/美元首个支撑位为4050美元，随后是4000美元。若跌破该水平，下方为年初至今低点3959美元。

美国三大股指期货下滑，人工智能担忧回归

美国期货方面：道琼斯期货下跌0.2%，标普500期货下跌0.5%，纳斯达克期货下跌1.3%。

欧洲方面：富时指数下跌1.1%，德国DAX指数下跌1.3%。

美国期货指向较弱开盘，科技股再次领跌。由于市场对人工智能基础设施成本的担忧加剧，同时有报道称OpenAI正考虑推迟首次公开募股，人工智能相关担忧重新回归。

报道显示，OpenAI可能将原计划的首次公开募股推迟至2027年，原因是SpaceX上市以来表现令人失望，同时人工智能相关股票波动加剧。

本周科技板块再次经历剧烈波动。虽然过去一年中，人工智能乐观情绪足以推动市场上涨，但投资者正越来越关注建设人工智能基础设施所需的巨额资本支出是否能够产生足够回报。

近期回调表明，市场正在变得更加挑剔。投资者不再只是简单买入人工智能主题，而是更加重视盈利、估值，以及人工智能投资是否正在转化为利润的证据。

油价下跌正在拉低美国国债收益率，帮助缓解通胀担忧。不过，这并未给科技股带来太多支撑，说明当前人工智能估值担忧正在压倒宏观顺风因素。

市场注意力现在转向密歇根大学消费者信心指数，预计该指数6月将从48.9小幅改善至50.0。

该调查发布前一天，核心个人消费支出数据同比上涨3.4%，符合预期。由于通胀没有带来重大意外，市场关注已经转向下周美国非农就业报告，该报告可能成为影响美联储预期的下一个主要催化剂。

企业动态

芯片制造商承压，原因是有报道称OpenAI可能将首次公开募股推迟至2027年。Arm Holdings和Marvell Technology盘前下跌约4%，AMD下跌3.5%，英特尔下跌3%。

随着科技股抛售延续，存储芯片股也走弱。美光科技周四因强劲财报大涨16%后，目前下跌超过4.5%，SanDisk也走低。

苹果在周四下跌超过6%后小幅反弹。此前苹果因存储和储存成本上升而上调多款设备价格，周四录得一年多以来最差单日表现。

由于油价下跌超过3%，能源股也承压，拖累整个板块走低。

油价本周下跌近10%

油价周五下跌超过3%，并有望录得近10%的周跌幅，原因是供应担忧继续消退。

在停火协议和航运路线重新开放的支持下，通过霍尔木兹海峡的原油运输量已经升至中东冲突开始以来最高水平。

与此同时，需求仍然低迷，尤其是来自中国的需求疲软，使市场越来越关注供应改善前景，而不是地缘政治中断风险。

另外，由于乌克兰无人机袭击造成供应中断，俄罗斯正在考虑临时禁止柴油出口。虽然这可能收紧成品油市场，但并未能抵消原油供应整体改善带来的影响。

比特币

历史上较为可靠的四年减半周期显示，比特币当前熊市可能延续至第三季度，然后才形成一个持久底部。

第三季度比特币前景仍偏向下行，但第四季度前景开始变得更具建设性，原因是估值已经较低，同时长期持有者继续展现韧性。

长期持有者再次被建议保持耐心，直到价格走势确认转向更偏多的结构，并进入2028年减半前的上行阶段。

比特币回顾和展望

在上一份比特币展望中曾得出结论，比特币仍处于自2025年10月高点以来的下行趋势中，并且目前尚无证据显示当前下行趋势正在结束。尽管期间出现了一些反复，包括5月中旬反弹至8万美元上方，但这一预测已经被证明是正确的。如今，加密货币交易员面临的关键问题是，这轮下行趋势何时，更重要的是在哪里，才会结束。

下文将更新对这一加密货币之王的季度展望，并重点分析未来数月将推动比特币走势的相关基本面和技术趋势。

从自上而下的角度看，分析师已经识别出一个围绕比特币减半形成的可靠四年周期。多年来，这一周期相对可靠地帮助交易员识别重要顶部和底部，尽管这并不保证未来一定继续有效。

对于不了解的人来说，比特币减半是指挖出新比特币的奖励减半。这会降低新比特币产生的速度，从而减少进入市场的新比特币总供应。减半往往会增加稀缺性，并使比特币对某些交易员而言成为更具吸引力的投资。正如任何比特币多头都会告诉你的那样，最近一次减半发生在2024年4月，使比特币供应的“通胀率”降至每年1%以下，低于黄金年度通胀率的一半。

观察一张常被称为“你唯一需要的比特币图表”的图表，过去的比特币减半标志着从黄色的底部后恢复反弹阶段，过渡到绿色的全面牛市阶段，随后进入红色的熊市阶段，市场情绪重新调整。

如果从上一次减半开始向前推演类似的时间周期，则意味着上一轮周期高点出现在2025年第四季度初，而一个持久底部可能要到接近2026年第四季度初时才会形成。

从宏观经济角度看，货币政策背景似乎正在转变。随着各央行继续应对地缘政治冲击的后续影响，越来越多央行倾向于加息。如下方图表所示，大多数全球央行最近仍然更多是在降息，但随着欧洲央行、日本央行和美联储等主要央行都转向进一步加息方向，世界其他地区可能很快被迫跟随。

与此同时，金融体系中的法定货币增长速度近几个月有所放缓。所谓M2，是央行对货币供应总量的估计，包括人们手中持有的全部现金、支票账户中的存款、储蓄账户中的存款，以及其他短期储蓄工具，例如定期存单。虽然M2仍在增长，但其同比增速已经从今年早些时候接近12%的高点降至约6%。

推动比特币价值的核心叙事之一，是“硬通货”概念，或者说其作为对冲法定货币贬值的工具。只要全球货币供应继续增加，这一主题就可能帮助支撑比特币价格。

除广泛宏观经济动态之外，近年来支撑比特币的一个关键主题是大型金融机构和散户投资者的积累。除了越来越多企业将比特币作为财务资产进行积累外，传统金融机构投资者也通过现货比特币ETF持续流入，买入比特币ETF的总流入额接近530亿美元，尽管这些流入自2025年年中以来基本停滞。

总体而言，比特币ETF购买恢复应当支持这种加密货币，而如果转向集中卖出，则可能对其形成压力。

最后一个需要考虑的因素是长期持有者行为。正如此前展望中所指出，持有比特币超过一年的人，从定义上看，几乎不是为了在这种加密货币上“快速赚钱”。他们更可能是真正的信仰者，除非已经获得非常巨大的收益，否则不太可能卖出。

持有至少一年的比特币比例已经从70%以上的历史高位降至59%以下，但现在似乎正重新走高，因为长期持有者正在承受熊市最糟糕的阶段。

综合这些不同形式的分析，第三季度比特币前景仍偏向下行。货币供应增长和ETF购买已经放缓，货币政策正在转向有利于鹰派，而四年周期显示近期可能还会有更多痛苦。话虽如此，前景开始变得更具建设性，因为估值已经较低，长期持有者也继续保持韧性，同时四年周期接近潜在低谷。

当然，本文强调的催化剂可能不会按预期发展，并且在某种程度上，它们可能已经被市场定价。因此，读者在交易比特币和其他加密资产时始终应保持谨慎。与以往一样，随着今年走势发展，持续监测广泛的宏观经济指标和加密资产特定指标至关重要。

比特币技术分析

从长期图表看，比特币仍处于自2025年10月高点以来的下行趋势中。自那以后，这种加密货币形成了一系列持续更低低点和更低高点的结构，期间伴随一些横盘整理和短期反弹。

正如三个月前指出的那样，目前仍没有证据表明当前下行趋势正在结束。如果年初至今低点约6万美元被跌破，下一个支撑区域将从5.5万美元附近开始。这将代表自高点以来约60%的回撤，与随着资产类别成熟而逐步缩小的历次熊市跌幅相一致：2011年、2014年、2018年和2022年分别为-93%、-86%、-84%和-78%。

与此同时，如果多头希望更有信心认为长期趋势可能正在转变，比特币必须突破此前支撑转化而来的6.6万美元区域阻力，随后还需要突破5月高点约8.3万美元。长期持有者再次被建议保持耐心，直到价格走势确认转向更偏多的结构，并进入2028年减半前的上涨阶段。

结语

2026年下半年，全球市场并没有进入单一方向明确的环境，而是同时面对多重相互冲突的力量。美元仍受益于美联储更鹰派的利率前景、美国经济韧性以及资本流入，但如果未来通胀明显降温，美元多头逻辑可能受到挑战。欧元/美元正处于多年支撑附近，守住或跌破该区域将决定下半年趋势方向。美元/日元基本面继续偏向上行，但日本干预风险压制了市场表达空间，使其成为最典型的“强基本面与政策风险对抗”交易。

黄金短线受到美元和美债收益率回落支撑，但要真正扭转偏空结构仍需突破关键阻力。原油市场则逐渐摆脱战争溢价，重新回到供应恢复、库存重建和需求放缓的基本面逻辑中。股票市场方面，人工智能仍是核心主题，但投资者已经不再无差别买入，而是更加关注估值、盈利和资本支出回报。比特币则仍处于熊市尾部的可能阶段，第三季度风险偏下行，但第四季度或许开始出现更加明确的筑底机会。

因此，下半年的交易重点并不是固守单一方向，而是观察关键支撑、阻力、通胀数据、央行沟通和政策反应。市场的下一轮大趋势，很可能来自通胀路径与利率预期之间的重新定价。对于交易者而言，灵活、耐心以及对周线收盘和宏观数据的持续跟踪，将比简单押注方向更加重要。

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2026-06-29