FX168财经报社(亚太)讯 周四(6月4日)美元/日元再度逼近160关口，令外汇市场神经紧绷。随着日本央行6月政策会议临近，以及日本当局可能再次出手干预汇市，期权交易员正加速押注未来两周日元将出现剧烈波动。

尽管日本此前已投入创纪录资金支撑日元，但日元仍持续承压。市场目前聚焦两大风险：一是日本财务省是否会在美元/日元测试160之际再次入市干预；二是日本央行是否会在本月会议上释放更明确的加息信号，以扭转市场对日元单边走弱的预期。#日本市场#

期权市场拉响警报：交易员押注日元大波动

据彭博报道，美元/日元两周期蝶式期权价差已升至2022年10月以来最高水平。当时，日本进行了逾20年来首次买入日元干预，以阻止日元进一步贬值。

（来源：彭博）

这一指标上升，显示交易员正在为美元/日元未来两周可能出现的大幅波动进行对冲。市场担心，在日本央行6月15日至16日政策会议前后，若政策信号不够强硬，或日本当局突然入市干预，美元/日元都可能出现急剧波动。

华侨银行驻新加坡外汇策略师Moh Siong Sim表示，鉴于美元/日元正在测试160，“干预风险显然是市场最关注的问题”。他补充称，如果日本央行会议未能释放更快加息步伐的明确信号，从而改变市场认为日本央行“落后于形势”的看法，汇价可能在会议期间出现剧烈震荡。

日本央行加息预期升温，但能否救日元仍存疑

日元周四一度升至159.61附近，此前有消息称，日本央行官员将考虑本月把基准利率上调25个基点，并认为今年晚些时候仍存在进一步加息的可能。

日本央行行长植田和男周三表示，央行需要根据经济和通胀形势继续加息。隔夜指数互换显示，市场预计日本央行6月加息的概率约为94%。

这一信号短线提振日元，但市场仍怀疑，仅靠日本央行缓慢加息，是否足以从根本上扭转日元弱势。原因在于，美国与日本之间的利差仍然巨大，而这一点仍是压制日元的核心因素。

法兴银行指出，日本2年期国债收益率虽已升至1996年以来最高水平，但仍比美国国债收益率低约2.7个百分点。虽然一年期收益率差距已从超过4个百分点收窄至低于2个百分点，但这一利差仍足以吸引日本投资者继续持有美国国债。

法兴：押注美元/日元回落至150“不现实”

InvestingLive援引法兴银行观点称，尽管日本干预风险仍然存在，但自2022年以来，日本一直难以真正改变市场对日元前景的讨论方向。在当前环境下，日元偏弱的格局可能还会持续一段时间。

法兴认为，日本财务省的干预可能会放缓美元/日元上行趋势，但短期内不太可能实质性改变市场情绪。

该行指出：“无论是利率趋势，还是增长前景，目前都尚未指向日元会持续复苏。”自2022年年中以来，日本央行为遏制美元/日元上涨已动用约2400亿美元进行外汇干预，但美元/日元在此期间平均仍位于147附近。

法兴进一步指出，按照购买力平价衡量，日元在该水平附近平均被低估约35%。这意味着，日本当局付出了巨大努力，试图阻止一种过去经济学家认为“只能短暂存在”的失衡状态持续下去。 EBC中文官网

干预只能“买时间”，难以扭转基本面

市场普遍认为，160附近是日本当局的敏感区域。美元/日元周三一度触及160.09，为4月30日以来最弱水平。日本首相高市早苗表示，如有必要，日本政府将在任何时候对外汇市场采取适当行动。日本财务大臣片山皋月此前也表达过类似立场。

道明证券驻新加坡高级亚洲经济学家Alex Loo表示，日本财务省可能担心，市场对日元走弱的押注正变得越来越持久且单向，因此可能在日本央行会议前采取行动。他认为，本周五美国非农就业数据或下周美国CPI数据，可能成为日本当局寻找干预窗口的重要时点。如果美国数据意外疲软、美元短线走弱，日本财务省可能借机出手，类似2024年的操作方式。

不过，法兴警告称，干预更多只能起到“延缓趋势”的作用，而非彻底逆转趋势。只要美日利差仍然高企，日元套息交易仍具吸引力，美元/日元就很难持续回落至150甚至更低水平。

“超便宜日元+日本收益率上升”的不稳定平衡或延续

法兴银行称，当前日本面临的挑战在于，市场正处于一种“不稳定平衡”之中：一方面，日元极度便宜；另一方面，日本债券收益率也在上升。但即便如此，美日收益率差仍然足够大，使得资金继续流向美元资产。

这意味着，日本可能继续面对一个尴尬局面：即使国内收益率升至多年高位、即使当局反复口头警告甚至直接干预，日元仍难以获得持续支撑。

法兴认为，若要看到日元显著反弹，更可能需要美国经济进入一段持续放缓甚至停滞期，而不是依靠日本自身增长足够强劲来单独推动日元走高。

换言之，日元真正反转的关键可能并不完全在东京，而在华盛顿。如果美国经济数据持续强劲、美联储维持高利率，美元仍可能保持强势，美元/日元也可能继续维持高位震荡。

市场展望：160关口、非农和日本央行会议成三大焦点

短期来看，美元/日元走势将受到三大因素主导。

第一，160关口附近是否触发日本当局进一步干预。市场普遍认为，若汇价快速突破这一水平并出现无序波动，日本财务省出手概率将明显上升。

第二，美国经济数据是否继续支撑美元。若美国非农就业或通胀数据强于预期，美债收益率和美元可能再度走强，从而加剧日元压力；若数据意外走弱，则可能为日本当局提供更有利的干预窗口。

第三，日本央行6月会议能否释放足够鹰派信号。若日本央行仅温和加息或表态模糊，市场可能继续认为其落后于通胀和汇率压力，美元/日元仍可能维持上行风险。

总体来看，日元眼下正处于政策、利差和市场情绪的交叉点。干预风险可能限制美元/日元短线上行速度，但在美日利差尚未实质性收窄之前，日元要真正摆脱弱势，仍面临巨大挑战。