Tradingkey - 在美国6月非农就业数据公布后，黄金价格（XAUUSD）再度走强，一度涨至4195.48美元，即将重返4200美元关口，有望录得近一个月来的首次周度上涨。

今年以来黄金价格整体走势偏软。通胀担忧迟迟没有消退，美元又一直保持强势，再加上美伊冲突过后全球主要央行纷纷转向鹰派，几重利空叠加之下，市场对黄金这种传统避险资产的需求被明显削弱。

而本次金价上涨，主要受两份不及预期的劳动力市场报告所致。数据显示，美国6月非农就业人口新增5.7万，大幅低于市场预期的11.3万；ADP公布的报告也同样低于预期，6月私营部门就业人数新增9.8万人，同样低于市场预期的11.8万人，是3月以来的最低增幅。

两份低于市场预期的就业报告，加剧了市场对劳动力市场降温的担忧。

据CME FedWatch数据显示，在非农报告出炉前，市场预计9月加息的概率约为65%，报告公布后降至约50%左右的概率。

市场分析称，非农就业数据录得不及预期表现，显著收敛了市场对美联储进一步释放鹰派信号的尾部风险。若后续美国基本面数据持续推动实际利率下行，并约束美元指数的上行空间，黄金价格有望延续当前反弹趋势。黄金若要开启更具持续性的上涨行情，需要美国实际利率进一步明显回落，黄金ETF及其他投资者的需求企稳，同时美联储减少鹰派表态。

黄金股及ETF核心标的梳理

黄金概念股是指主营业务与黄金产业链相关的上市公司发行的股票，业务范畴覆盖黄金勘探、开采、冶炼加工、终端零售等实体产业环节，以及黄金投资、黄金类金融服务等衍生业务领域。该板块上市公司的业绩弹性与股价走势，通常与黄金现货价格呈现显著正相关性。

黄金相关的ETF分为黄金ETF和金矿ETF，两者的区别在于前者是追踪实物金条或黄金期货，紧密跟踪金价走势，主流产品锚定伦敦黄金定盘价；后者追踪的是金矿公司的股价，收益虽与金价正相关，但同时受企业经营、市场情绪等多重因素影响，波动幅度远大于黄金ETF，金价上行期弹性更高，下跌时回撤也更剧烈。

从上述表格来看，黄金ETF从年初至今的26周跌幅均小于金矿ETF，与金价走势大致吻合（黄金期内下跌3.77%）。

【来源：TradingView】

适配人群上，黄金ETF适合追求稳健、以长期配置黄金对冲通胀与避险为主的投资者；金矿ETF更适合风险承受力强、博取金价上涨高弹性收益的中短期交易者，不适合单纯长期配置黄金的需求。

分析师评级看法

近期金价震荡调整，全球主流机构对黄金走势的判断出现明显分化。

主流机构核心观点如下：

瑞银：短期金价大概率在3850至4000美元/盎司区间反复震荡。该行指出，美债实际收益率持续走高、美元保持偏强格局，将持续削弱贵金属配置吸引力，压制金价反弹力度；但对黄金中长期走势维持乐观，预测未来12个月金价有望上行至5200美元/盎司，当前低位是黄金配置比例不足的投资者分批增持布局的合适窗口。

花旗：将3个月黄金目标价设置为4500美元，认为此前下跌是“价格重置”而非牛市终结，并维持6至12个月5000美元的看涨预测。

德意志银行：预测第三季度金价为4300美元/盎司，第四季度目标价为4800美元/盎司。目标价仍高于当前金价水平，意味着仍预计金价继续上涨，但看涨力度较之前减弱。同时提示下行风险，若美联储加息三到四次，金价可能跌至每盎司3800美元。

高盛：预计2026年底金价将达到4900美元/盎司，明确表态黄金牛市尚未走完，后续依然有上涨空间，长期结构性托底因素与周期性行情将共同驱动行情。短期来看，美联储偏鹰态度冲淡货币贬值担忧，叠加加息预期升温，将压制利率敏感的黄金ETF买盘，构成周期性利空，但这些利空因素随时间推移至少会部分缓解。

世界黄金协会：金价并非没有机会重新走上涨通道，但得有明确、够强的利好催化才行，核心看三个方向：要么经济或者地缘局势持续恶化带起避险情绪，要么市场降息预期彻底反转、加息预期大幅降温，再有就是长期配置资金持续进场托底。

整体来说，短期维度，市场普遍承压于美债收益率走高与美元偏强格局，多数机构判断金价将维持区间运行；中长期维度，央行购金、配置需求等结构性支撑仍存，多数机构仍保留看涨预期，但部分机构已大幅下修目标价，市场对上涨节奏与空间的共识有所松动。金价若要重新走上涨通道，需避险情绪、政策预期转向、长期资金流入三类明确利好催化。

原文链接